【海通非银孙婷团队】招商证券（600999）年报点评：各项业务比赛力坚持赶超势头，财富处理、投职业务优势显着，56*5角钢，
海通非银金融团队2017-03-29 10:31:29年报 转型 资管 阅览(6241) 议论(0)
　　出资要害
　　公司比赛力坚持赶超的势头，各项业务稳居职业榜首部队，56*5角钢价格。财富处理、投职业务方面优势显着，56*5角钢价格。16年成功H股上市，国际影响力有所行进，56*5角钢价格。方针价21.02元，坚持“买入”评级，56*5角钢价格。
　　【作业】招商证券2016年全年完结运营收入116.95亿元，同比降54%；完结归母净赢利54.03亿元，同比降低50%；对应EPS 0.91元，56*5角钢价格。到2016年12月末，公司总财物2431亿元，同比下滑17%；净财物598亿元，同比添加24%，56*5角钢价格。16年经过首发H股募资107亿港币，净财物排行由第9名上升至第6名，56*5角钢价格。
　　生意及财富处理业务比赛力继续行进，区别化比赛优势逐渐闪现，56*5角钢价格。公司16年经过互联网+证券的推行办法加大传统通道业务新客户的拓宽，显着行进客户效劳体会，生意份额坚持职业第8，港股通市占9.14%，同比增24.18%，排行第3，56*5角钢价格。此外公司充沛开掘业务潜力,寻找新的业务添加点，年底股市质押计划排行由第10名升至第7，两融排行坚持安稳，56*5角钢价格。16年公司财富处理计划取得显着成果，公司经过行进效劳质量、推出立异产品等办法招引并留住客户，减缓佣钱率下滑的冲击，累计客户到达244万户，同比增29%，56*5角钢价格。全年向客户配备金融产品1027亿元，56*5角钢价格。此外财富处理业务新增一批基地主券商客户，客户生意财物计划跨过式添加，区别化比赛优势进一步凸显，56*5角钢价格。公司组织业务不断行进专业才干，公募基金股市生意量和生意佣钱两项夺冠，56*5角钢价格。
　　出资银职业务归纳比赛才干稳步行进，债券融资业务稳居职业榜首部队，56*5角钢价格。公司投职业务继续以大客户推行效劳系统建造为要害，客户构造继续改进，56*5角钢价格。16年主承销IPO项目12个，募资339亿元，排行第4，坚持优势方位，56*5角钢价格。在加强与别的业务板块协同的一同，夯实投行项意图储藏， IPO、再融资、并购重组储藏数均进入职业前5，为17年业务翻开奠定坚实根底，56*5角钢价格。债券承销方面继续坚持较强商场比赛力，并加强ABS业务的战略支持和专业部队建造，公司ABS、非金融公司债、公司债券以及债券承销金额别离排行第1、第2和第4和第4名，格外是财物证券化产品承销金额接连两年排行第1，56*5角钢价格。
　　资管主动计划敏捷添加，出资成果坚持职业抢先，56*5角钢价格。公司悉数行进产品开发、出售、出资三大基地才干，收入和计划职业排行双双进位，56*5角钢价格。主动处理型产品计划敏捷添加，出资成果坚持职业抢先，56*5角钢价格。16年底，公司资管计划6299亿元，同比增49%，主动处理计划敏捷添加，16年资管收入排行较15年上升2位至第6；受托处理计划排行第8，上升1名，出资成果坚持职业抢先，56*5角钢价格。
　　【出资主张】估量公司2017年EPS为0.91元，56*5角钢价格。运用分部估值法得出方针价21.02元，对应2017E P/E 23x，对应2017EP/B 2.18x，坚持“买入”评级，56*5角钢价格。
　　危险提示：商场继续低迷，商场监管进一步加强，56*5角钢价格。
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
【海通非银金融团队陈述汇总】
1、职业深度陈述：
（1）证券职业深度陈述：
　　财富处理、资管的下一城？——证券职业2017年战略陈述日本证券职业的荣与殇——日本非银金融调研系列之一
证券职业三季报：三季度环比同比改进，成果拐点已构成
　　靠天吃饭亟需转型，区别化行进比赛方位 ——证券职业2016年半年报回想暨四季度出资战略NBV增速创下新高，等待将来转型盈余——稳妥职业2016年半年报回想暨四季度出资战略
（2）稳妥职业深度陈述：
大风起兮云飞扬，估值行进通道敞开——稳妥职业2016成果前瞻暨春季出资战略
详解全能险与险资举牌的宿世此生——监管思路明晰，全能险无序翻开年代完毕
苦尽甘来——稳妥职业2017年战略陈述
稳妥：以邻为鉴，以史为鉴——日本非银金融调研之二
低利率年代寿险职业面对的应战与对策
（3）多元金融职业深度陈述
信托职业深度陈述：从“量变”到“突变”，信托业再次迎来翻开机遇
大数据+AI，金融科技改动国际——非银职业2017年战略陈述
期货职业深度陈述：大宗产品热度高涨，新期货种类逐渐推出
多元金融陈述：租借职业潜力无量，方针护航和财物证券化助力生长
本钱商场扩容东风，创投扬帆远航——创投职业专题陈述
2、公司深度陈述
新华稳妥（601336）：凤凰涅槃正当时——新一轮的价值转型效果可期，利差预期改进可行进公司估值
我国太保（601601）：专心稳妥，两翼齐飞——寿险价值转型模范，产险承保盈余改进
越秀金控（000987）初次掩盖：本地金控计划初具雏形，新设广东第二家 AMC，将来或仍有财物写入
新股我国银河：全车牌业务券商，国资布景强壮
华夏证券新股陈述：河南省首家A+H券商，区域会集化程度高
焦点科技：外贸B2B转型晋级，互联网稳妥等新引擎助推翻开
新股华安证券：安徽老牌券商，地域优势较强
华泰证券深度：大象起舞，前瞻转型财
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