，100*14角钢，政策对实体经济支持力度有待加强 ——2018年4月金融数据点评
2018-05-15 17:52 实体经济/监管/贷款
文：申万宏源宏观 邱涤凡

4月信贷增加1.18万亿元，前值1.12万亿元，我们预期1万亿元；新增社融1.56万亿元，前值1.33万亿元，100*14角钢最新新闻。M2增长8.3%，前值8.2%，我们预期8.5%；M1增长7.2%，前值7.1%，100*14角钢最新新闻。

原因及逻辑：

信贷增量保持稳健，100*14角钢最新新闻。4月新增信贷1.18亿元，环比多增600亿元，同比多增800亿元，100*14角钢最新新闻。从结构来看，居民部门贷款回落，企业部门贷款基本稳定，非银贷款显著增加，100*14角钢最新新闻。4月居民贷款增加5284亿元，较3月少增449亿元，房地产销售继续回落，居民短期和中长期贷款均环比少增，100*14角钢最新新闻。4月工业生产有所恢复，企业贷款增加5726亿元，环比多增73亿元，其中企业短期贷款小幅少增，企业中长期贷款和票据融资环比多增，100*14角钢最新新闻。4月非银贷款增加685亿元，环比多增893亿元，央行降准带来非银资金面改善，100*14角钢最新新闻。总体来看，4月份信贷余额增长12.7%，较3月下降0.1个百分点，100*14角钢最新新闻。

表外融资萎缩速度有所放缓，100*14角钢最新新闻。4月新增社融1.56万亿元，较3月小幅多增2277亿元，100*14角钢最新新闻。从新增社融的结构来看，实体信贷增加1.1万亿元，环比少增425亿元，而信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计减少121亿元，环比少减2409亿元，其中委托和信托贷款仍显著萎缩，未贴现承兑汇票大幅改善，100*14角钢最新新闻。4月直接融资4309亿元，其中债券融资规模继续维持高增速，100*14角钢最新新闻。总体来看，4月社融余额增速持平于10.5%，结构仍体现金融监管的持续影响，银行汇票好于预期带动表外萎缩的速度放缓，但表内信贷对表外融资的承接力度仍偏弱，100*14角钢最新新闻。

M2增速回升，100*14角钢最新新闻。4月M2增速回升至8.3%，较3月上升0.1个百分点，M1增速回升至7.2%，100*14角钢最新新闻。4月存款增加5352亿元，而去年同期为增加2631亿元，同比多增；存款余额增速上升至8.9%，较3月上升0.2个百分点，其中居民存款同比少增1000亿元，而企业存款大幅多增5004亿元，非银存款少增1719亿元，100*14角钢最新新闻。

资管新规落地，政策支持实体力度有待进一步加强，100*14角钢最新新闻。从4月金融数据来看，得益于银行汇票和债券融资的支撑，社融增速如期企稳，但表内信贷对表外融资的承接仍并不算强，100*14角钢最新新闻。随着资管新规正式出台以及随后监管细则的逐步落地，表外融资持续萎缩仍需货币政策加大支持力度，100*14角钢最新新闻。4月份政治局会议强调“加快调整结构与持续扩大内需结合起来”，这意味着在海外风险升温以及国内严监管背景下，货币政策将更加灵活，预计年内存准率有进一步降低的空间，100*14角钢最新新闻。需要注意的是，虽然我们从实体经济角度来看融资需求并不弱，但随着严监管的进一步推进，信用风险的暴露也将更加频繁，也需要政策继续谨慎呵护银行体系的信贷意愿，100*14角钢最新新闻。

正文：

1．新增信贷稳健，余额增速下降

4月新增信贷11800亿元，环比多增600亿元，同比多增800亿元，100*14角钢最新新闻。从结构来看，居民部门贷款回落，企业部门贷款基本稳定，非银贷款显著增加，100*14角钢最新新闻。

4月居民贷款增加5284亿元，较3月少增449亿元，房地产销售继续回落，居民短期和中长期贷款均环比少增，100*14角钢最新新闻。

4月企业贷款增加5726亿元，环比多增73亿元，工业生产恢复带动企业贷款略有改善，其中企业短期贷款小幅少增，企业中长期贷款和票据融资环比多增，100*14角钢最新新闻。

4月非银贷款增加685亿元，环比多增893亿元，央行降准带来非银资金面改善，100*14角钢最新新闻。

总体来看，4月份信贷余额增长12.7%，较3月下降0.1个百分点，信贷需求稳定，100*14角钢最新新闻。

 

2．新增社融回升，表外萎缩速度放缓

4月新增社融1.56万亿元，较3月多增2277亿元，100*14角钢最新新闻。

从新增社融的结构来看，实体信贷增加1.1万亿元，环比少增425亿元，而信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计减少121亿元，环比少减2409亿元，其中委托和信托贷款仍显著萎缩，票据融资大幅改善，100*14角钢最新新闻。4月直接融资4309亿元，其中债券融资规模继续维持高增速，100*14角钢最新新闻。

总体来看，4月社融余额增速持平于10.5%，结构仍体现金融监管的持续影响，未贴现承兑汇票好于预期带动表外萎缩的速度放缓，但表内信贷对表外融资的承接力度仍偏弱，100*14角钢最新新闻。

 

3．M2增速回升

4月M2增速回升至8.3%，较3月上升0.1个百分点，M1增速回升至7.2%，100*14角钢最新新闻。

4月存款增加5352亿元，而去年同期为增加2631亿元，同比多增；存款余额增速上升至8.9%，较3月上升0.2个百分点，其中居民存款同比少增1000亿元，而企业存款大幅多增5004亿元，非银存款少增1719亿元，100*14角钢最新新闻。

 

4．政策支持实体力度有待进一步加强

从4月金融数据来看，得益于银行汇票和债券融资的支撑，社融增速如期企稳，但表内信贷对表外融资的承接仍并不算强，100*14角钢最新新闻。随着资管新规正式出台以及随后监管细则的逐步落地，表外融资持续萎缩仍需货币政策加大支持力度，100*14角钢最新新闻。4月份政治局会议强调“加快调整结构与持续扩大内需结合起来”，这意味着在海外风险升温以及国内严监管背景下，货币政策将更加灵活，预计年内存准率有进一步降低的空间，100*14角钢最新新闻。需要注意的是，虽然我们从实体经济角度来看融资需求并不弱，但随着严监管的进一步推进，信用风险的暴露也将更加频繁，也需要政策继续谨慎呵护银行体系的信贷意愿，100*14角钢最新新闻。

1.社融超预期回落，金融监管和支持实体的平衡将是今年政策重点 ——2018年3月金融数据点评返回搜狐，查看更多

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